小額融資-間接融資、直接融資

來源: 融資    發佈時間:2010/5/18 下午 05:23:45
小額融資,間接融資75%(間接融資比率越來越高)、直接融資25%,對中央銀行有什麼影響?請讓我容易了解 謝謝!!
小額融資 間接融資75%(間接融資比率越來越高)、直接融資25%,對中央銀行有什麼影響?

請讓我容易了解 謝謝!!



間接融資75%(間接融資比率越來越高)、直接融資25%,對中央銀行有什麼影響?

先容本人 解釋間接與直接融資問題。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經金融機構的媒介,由政府、企事業單位,及個人直接以最後借款人的身份向最後貸款人進行的融資活動,其融通的資金直接用於生產、投資和消費。間接融資是通過金融機構的媒介,由最後借款人向最後貸款人進行的融資活動,如企業向銀行、信託公司進行融資等等。融資通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為,而集資主要是向股東、 投資者、 基金籌措資金的行為。

嚴格來說此和石油大漲雖在炒作型態下經濟反而成長或進入高峰期,反之,目前時由大跌經濟確呈現舒緩或向下負成長可能。

經濟發展的成就而言,中國金融業發展極為滯后,股市背道而馳,銀行不良資產居高不下,金融壓抑極為明顯,從而嚴重影響了生產要素的有效配置,阻礙了經濟效益的提高和經濟增長方式的轉變,因此中國金融改革迫在眉睫。但是,由於金融的內生脆弱性和制度的路徑依賴,在金融壓抑與金融深化改革之間,我們面臨著兩難抉擇。

  我國金融壓抑的主要表現為:整個社會過多地依賴於間接融資,間接融資佔國內金融市場融資的比重為80%左右,2003年以來,這一比例又呈現上升趨勢,有的季度達到90%以上﹔間接融資和直接融資中融資方的所有制結構不合理,過多地向效益相對低下的國有企業集中,而效益良好的非國有企業又隻能依賴於內源融資和非正規融資,形成了金融市場的分割﹔投資工具的缺乏,未來收入的不確定預期和未來支出的剛性增長預期,導致居民儲蓄高居不下﹔存貸差過大和存貸款利率存在上下限限制。

  由於高度負債的特性和經濟周期的原因,銀行業具有內在的金融脆弱性,一旦形成大量的不良資產,如果存款不能得到有效的補充,則資金鏈斷裂,發生擠兌,爆發金融危機。所以,為了保証國有商業銀行的穩定,就必須保証居民儲蓄的增長和銀行賬面的盈利,銀行賬面的盈利可以穩定居民信心、核銷部分壞賬、增加稅收。居民儲蓄的增長,依賴於國家信用擔保和現有金融制度對金融產品的壓抑﹔銀行賬面的盈利,依賴於存貸差的保持和擴大,而存貸差的保持或擴大又隻能依靠金融壓抑,降低居民存款利率。由此,人為地降低了資金成本,造成資金的稀缺,而作為國家信用支持的國有商業銀行貸款又隻能偏向於國有企業,再加上由於信息不對稱造成的逆向選擇和道德風險問題,非國有企業難以獲得正規市場的低成本資金,難以發展壯大,也難以與銀行建立信貸關系並形成良好的信用記錄。而國有企業對資金的壟斷使用,又隻能導致金融繼續惡化。另一方面,利率無法市場化,市場資金的合理價格無法形成,其他金融產品和金融方式的出現和發展受到限制,金融壓抑特征更加明顯。所以,金融壓抑和金融惡化不斷強化,相互內生。

  我國股票市場的發展,雖然具有打破間接融資方式的金融深化特點,但是,金融壓抑特點更為明顯。從股市發展伊始,政府便強調為國企改革服務,實行發行額度審批制和后來的發行核准制,人為地造成了發行上市資格和股票的稀缺性,過多地將注意力集中在股指的漲跌上,進行托市或干預,使市場價格較為嚴重地脫離公司內在價值和投資回報,資本市場投機氣氛異常。擬上市公司和上市公司發行融資成功與否,發行規模大小,更多地取決於監管部門的審核。由於過會發行的不確定性和過高的發行溢價,使得這些公司具有極強的融資沖動和盲目投資沖動。實証結果表明,上市公司融資后普遍效益下滑,而投資者保護的法律體系又不健全,過度投機之后的股市價格逐年下降,財富效應喪失,股市的基本功能得不到發揮。

  因此要解決中國的金融問題,除了棘手的股市問題外,國有企業的改革也至關重要。由於國有企業自生能力下降和社會負擔與過度負債的剛性,拖累了金融體系的良性循環,影響了非國有企業融資需求的滿足和發展壯大,成為金融壓抑與金融深化改革兩難選擇的主要原因。

  以往的金融改革和金融深化一直圍繞著國有商業銀行和國有企業進行,圍繞著存量金融問題進行,改革的過程表現為政府干預下的市場分割,結果導致了壓抑的金融改革,導致直接融資市場的低迷和邊緣化,使得存量金融問題的解決難上加難,並產生了新的增量問題。更為有害的是,直接融資市場制度和行為的扭曲形成了扭曲的路徑依賴,客觀上阻礙了改革的進一步深化。